012025黄金风暴：价格破纪录，矿企跑赢黄金本身 　　2025年，黄金成为市场最炙手可热的资产。全年金价创下1979年以来最佳年度表现，刷新历史高点逾50次；截至年底，黄金价格全年涨幅超过60%。 　　除了投资者狂欢，矿企也分享了这场盛宴。全球最大黄金矿业板块ETF——VanEck Gold Miners ETF（GDX）年内涨幅高达155%，把金价本身甩在身后。 　　（Polyus产量来自2025年产量指引；Northern Start Resources根据2025财年数据） 　　02十大黄金生产商产量排行榜 　　我们按年度产量重新梳理了全球十大黄金矿业公司，看看过去一年谁在加速，谁在掉队。2.1 △ 纽蒙特：稳坐头把交椅，却预告减产 　　纽蒙特（NEM）在“创纪录的现金生成之年”后继续领跑，加纳阿哈福北项目顺利投产，非核心资产陆续剥离，公司进入精瘦发展阶段。尽管全年产量完成指引，同比仍下降14%，并预告2026年将进一步下滑。2.2 △ 亚尼科-伊格尔：稳健运营跃居次席 　　亚尼科-伊格尔矿业（AEM）凭借加拿大Malartic等矿区的稳健表现升至第二。年内完成O3矿业收购，强化Malartic；同时入股Perpetua Resources及多家初级勘探公司，资源量与储量双双刷新纪录，未来三年产量预计保持稳定。2.3 △ 巴里克黄金：马里纠纷拖累产量 　　巴里克黄金（ABX/GOLD）在马里面临持续纠纷：卢洛-贡科托综合体一度被军政府接管，直至年底才恢复生产。与纽蒙特的内华达合资项目又现新摩擦，2025年产量显著受抑。2.4 △ 紫金矿业：35%增幅跻身第四 　　紫金矿业凭借加纳阿基姆、哈萨克斯坦雷戈罗多克等项目收购，全年产量同比增长35%，一跃成为前十中增速最快的公司。中亚布局加速，昭示中国矿企“走出去”的新路线图。2.5 △ 纳沃伊矿业：沙漠里的“黄金航母” 　　乌兹别克斯坦国有巨头纳沃伊矿业（Navoi）在克孜勒库姆沙漠运营穆龙套等核心资产，资源量估算约1.5亿盎司黄金。2025年产量稳步增长，巩固其主流产金国地位。2.6 △ 安格鲁阿散蒂：苏卡里矿并入报表 　　安格鲁阿散蒂（AU）因2024年收购Centamin而首次完整计入埃及苏卡里矿（持股50%），跻身年产300万盎司俱乐部。年内再购内华达奥古斯塔黄金，北美资产版图进一步扩张。2.7 △ 极地黄金：计划性减产仍居第七 　　极地黄金（Polyus）奥林匹亚达矿主动减产，导致全年产量落在250–260万盎司区间。受西方制裁影响，这家曾位列全球前五的巨头在俄乌冲突中运营受阻，国际化步伐被迫放缓。2.8 △ 金田公司：澳洲+智利双引擎 　　金田公司（GFI）智利Salares Norte矿三季度投产，成为新的增长极；澳洲各矿区同步改善，全年产量跃升18%。公司以37亿澳元收购Gold Road Resources，澳大利亚布局再下一城。2.9 △ 金罗斯黄金：美国项目托底 　　尽管巴西帕拉卡图与阿拉斯加Fort Knox矿区品位提升带动产量，金罗斯黄金（KGC）仍面临多处矿区下滑压力。公司预计2026年产量持平，并将重资投入三个美国开发项目。2.10 △ 北部之星资源：并购De Grey挺进300万盎司俱乐部 　　北部之星资源（NST）依托澳洲最大露天金矿KCGM完成年度指引，并通过50亿澳元收购De Grey Mining，宣称可把年产量推高至300万盎司，成为榜单“新血”。 　　03荣誉提名：和谐黄金与自由港亦亮点纷呈 　　和谐黄金（HMY/HAR）预计产量140–150万盎司 　　自由港麦克莫兰（FCX）印尼格拉斯伯格矿贡献100万盎司黄金 　　04六载回望：并购狂潮改写榜单 　　把时钟拨回2019年，当时全球黄金生产百强名单里，十大公司几乎与今日重合，但其间发生的并购堪比“洗牌”。 　　Newmont+Goldcorp→全球最大黄金公司 　　Barrick+RandGold→双寡头格局初现 　　Barrick敌意收购Newmont→200亿美元惊天交易告吹 　　Agnico Eagle收购Kirkland Lake→世界第三诞生 　　NewCrest被Newmont收入囊中→澳大利亚巨头退出舞台 　　Yamana被Agnico+Pan American联合收购→中南美资产易主 　　05中国军团：紫金领跑，山东、赤峰紧随其后5.1 △ 紫金矿业：300万盎司俱乐部成员 　　紫金早已超越山东黄金，跻身全球第一梯队。六年里，它完成多起标志性并购： 　　2020年收购大陆黄金 　　2021年波格拉金矿股份被稀释至49% 　　2024年加纳Cardinal Namdini金矿投产 　　2024年拿下纳米比亚Twin Hills项目 　　资源民族主义浪潮中，紫金在巴新、加纳等地屡屡“磕头”，也屡屡调整策略。 5.2 △ 山东黄金：从TMAC败走到Cardinal投产 　　2020年竞购TMAC被加拿大政府阻挠 　　2021年转战加纳，Cardinal Namdini金矿平均年产35.8万盎司 　　2024年再购Osino Resources，锁定纳米比亚Twin Hills项目 　　“失之东隅收之桑榆”成为山东黄金六年并购的写照。 5.3 △ 赤峰黄金：加纳Bibiani与Wassa两连击 　　2020年1.1亿美元收购Bibiani未果 　　2021年4.7亿美元全资拿下Golden Star Resources，获得Wassa金矿 　　老挝Sepon原生金矿亦于同年投产 　　因矿权延期未获批准，赤峰一度陷入僵局；六年过去，其西非布局终于成型。 5.4 △ 洛阳钼业：厄瓜多尔+巴西双线并进 　　2025年6月收购Lumina Gold，获Cangrejos金矿 　　2026年1月完成Equinox Gold巴西资产交割 　　六年里，洛阳钼业通过多次“小而快”的并购，把南美版图从零做起。 5.5 △ 江西铜业：8.67亿英镑出击SolGold 　　若收购成功，其厄瓜多尔Cascabel铜金矿将探明铜资源量超2000万吨、黄金资源量超1000万盎司；股东大会已通过方案，只待法院裁决。 5.6 △ 希尔威：从圭亚那退出到吉尔吉斯进场 　　曾尝试收购圭亚那金田公司 　　被紫金以更高价格抢走项目后获利离场 　　随后收购Adventus Mining，拿下Curipamba–El Domo铜金矿 　　2026年再购Chaarat黄金，获得Tulkubash与Kyzyltash两座吉尔吉斯金矿 5.7 △ 中国黄金：七年并购梦碎IAM Gold 　　早在2019年就看好IAM Gold的资产规模，但七年过去仍未能如愿交割；其国际化步伐远落后于同行。 　　06西非三国：加纳、马里、布基纳法索政策巨变6.1 △ 加纳：从“矿业友好”到“资源主权” 　　《加纳黄金委员会法案》(Act 1140)成立加纳黄金委员会(GoldBod)，取代原有贵金属营销公司；国家垄断黄金购买、贸易、提炼与出口。 　　小规模矿业被规范，稳定性协议废除，“浮动暴利税”上线；跨国巨头在加纳的谈判筹码骤降。 　　紫金、山东、赤峰相继在加纳落地项目，形成中国资本集中带。 6.2 △ 马里：军政府接管、逮捕CEO、暴利税接连上演 　　Resolute Mining CEO被扣押后支付1.6亿美元“营救” 　　巴里克CEO因洗钱指控被捕；Loulo–Gounkoto金矿被军政府接管直至年底和解 　　新矿业法提高国家持股、强制本土化、引入暴利税；Sorem与Sopamim两大国有机构相继成立，马里黄金产业从“国际主导”转向“国家深度干预”。 6.3 △ 布基纳法索：两次政变后国有化加速 　　SOPAMIB收购Endeavour Mining两座矿山 　　新矿业法废除稳定性条款、提高国家持股；本土化与审批门槛同步抬升 　　07南非与埃及：老牌巨头的新棋局7.1 △ AngloGold Ashanti：退出南非却拥抱埃及Sukari 　　Mponeng金矿出售给Harmony后彻底退出南非市场 　　2024年并购Centamin，锁定埃及Sukari超级金矿；并把上市地迁至纽约 7.2 △ Gold Fields：南非本土仅剩South Deep一座矿山 　　曾试图收购Yamana失败后转而全资拿下Windfall项目 　　加纳Damang租约将于2026年4月到期，控制权移交国家；Tarkwa–Iduapriem合并计划亦被无限期搁置 　　Harmony则把精力放在铜业务上：先收Eva铜矿，再购MAC Copper旗下的CSA铜矿；虽然进度屡屡受阻，却宣告其向多元化金属转型的决心。 　　08俄罗斯阵营：制裁下的“瘦身”与出售传闻